传钢铁行业重磅文件将出台 钢铁股集体爆发 8股有戏

八一钢铁

八一钢铁:经营恶化预期中 期待一带一路及转型

八一钢铁 600581

研究机构：国金证券 分析师：杨件 撰写日期：2015-05-04

业绩简评

报告期内,公司实现营业收入24.02亿元,同比下降48.36%;实现净利润为-4.21亿元,去年同期亏损1.86亿元;EPS为-0.55元。

经营分析

Q1经营继续下滑。公司Q1综合毛利率同比下降2.6个百分点,三项费用率继续上升。单季来看,公司已出现连续五个季度亏损。我们判断,主要原因为一季度区域内钢材价格同比大幅走低以及疆内需求持续疲软所导。

未来或减亏、扭亏。目前,宝钢集团已与公司签订扭亏增盈责任书并成立扭亏增盈专项工作团队,抽调宝钢集团相关领导协调支撑团队。同时,结合集团公开表态,从社会影响、企业经营角度,我们判断集团对八钢等有较强的扭亏动力。其次,公司自身多举措降成本以及一带一路战略对需求拉动也有望提振业绩。

一带一路最受益标的。公司地处新疆,地理优势显著,是一带一路最受益标的。根据测算,与新疆直接接壤的6国钢材需求近1800万吨,而目前疆内整体钢材需求不到2000万吨,未来一带一路或将带动新疆钢铁产能利用率提升至景气水平。而近期公司首批2500吨建筑钢材已开始运往哈萨克斯坦、土库曼斯坦等中亚、中东国家。

改革/转型预期。如我们前期逻辑梳理,八钢是典型的经营差、负债高而大股东实力雄厚,具有转型的紧迫性、必要性和可行性。目前,宝钢集团一体两翼的战略已基本成型,未来包括电商、IT及金融产业均是发展重点,而当前三个上市平台均为钢铁资产,因此未来进行相关整合或通盘考虑的逻辑充分性是客观存在的。

投资建议

预计公司15-17年EPS分别为0.1、0.2、0.25元,维持买入评级。

山东钢铁

山东钢铁:售后回租融资15亿元补充流动资金

山东钢铁 600022

研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2015-06-02

报告要点

事件描述

公司拟与建信金融租赁有限公司开展售后回租融资租赁业务,融资金额合计15亿元。

事件评论

售后回租融资15亿元补充流动资金:本次融资租赁分为两大业务。其一业务以公司济南分公司拥有的3200m3高炉、中厚板粗轧机等生产设备作为租赁标的物,融资金额为5亿元。另一业务以公司济南分公司拥有的210t 转炉、400m2烧结机等生产设备作为租赁标的物,融资金额为10亿元。手续费合计0.325亿元,押金合计1.2亿元,年租金合计0.726亿元。实际综合融资成本分别为5.8%和5.67%。待租赁期满后,本公司按协议规定以零元价格将出售的固定资产进行回购。

公司将自有的固定资产出售给建信租赁以此获得发展资金,然后通过租赁的形式将出售的固定资产租回使用从而不影响公司实际经营。本次交易可满足公司在生产经营过程中的流动资金需求,调整负债结构及节能减排等环保方面的投入,并由此一定程度提高公司的持续经营能力。

借日照项目扩产、升级,助力品种结构升级:公司拟定增收购集团下属的日照有限公司并实施日照钢铁精品基地项目。日照基地项目将采用先进工艺,服务山东以及周边地区中高端制造业,主要产品面向海洋工程、高端制造、新兴能源产业等。相比于公司传统产能,日照钢铁精品基地项目具有如下优势:(1)产品附加值较高,具有较高的产品竞争力;(2)临近港口,具备原料与钢材运输成本优势。此次收购项目在扩大公司产能规模的同时,有助于公司产品结构升级优化,增强产品整体盈利能力。

由于公司本次售后回租融资行为,对合并口径公司实际经营情况影响相对有限,因此,预计2015、2016年EPS 分别为0.01元、0.02元,维持谨慎推荐评级。

宝钢股份

宝钢股份:开放的 去宝钢化的欧冶云商之于宝钢股份的价值

宝钢股份 600019

研究机构：安信证券 分析师：衡昆 撰写日期：2015-06-02

开放的,去宝钢化的欧冶云商:欧冶物流正在以包括股权开放在内的多种形式邀请仓储加盟商。预计2015年年底欧冶物流中宝钢系的持股比例将下降到50%。同时,宝钢员工选择进入欧冶需要放弃其原有的宝钢体制内身份。

欧冶云商之于宝钢的意义在于:开放的,去宝钢化的欧冶云商顺应了时代潮流,抓住了钢铁产业变革整合的牛鼻子,开启了宝钢自下而上的国企国资改革探索之路,打开了宝钢的格局和成长空间,驱动宝钢从钢厂向钢铁产业链整合运营商转型,为宝钢优质资源价值重估创造了条件,将全面巩固宝钢的行业地位。

欧冶云商不是另一个宝信软件:欧冶之于宝钢和宝信之于宝钢在战略意义,市场空间,协同效应,重视程度和去宝钢化等方面存在着重大差别。欧冶对宝钢股份的股价有着重大影响。

欧冶云商对宝钢股份的估值影响:钢铁产业链正在整合变革期,钢铁电商就是抓手,一旦整合接近尾声,全行业的盈利能力将不在是现在的微利而是向全社会平均水平看齐。钢铁毕竟是一个3-4万亿的大产业,一旦盈利恢复到社会平均水平,一年全行业盈利均值保持在1500亿以上的水平将是大概率事件。如果宝钢+欧冶成为未来钢铁产业链的共主,我们预计两者合计有望获取全行业1/3的利润份额,即500亿元。因此,我们建议高度重视宝钢股份的变革期权价值。

投资建议:欧冶是宝钢自下而上开启国企改革的先锋,具有国企改革的稀缺性。宝钢钢股份持有欧冶云商51%的股份,是资本市场上投资欧冶云商的唯一标的,维持买入-A 评级,6个月目标价12元。

风险提示:欧冶云商推进速度慢于预期,中国经济超预期下滑风险,人民币大幅贬值风险。

攀钢钒钛

攀钢钒钛:甩掉包袱 轻装上阵

攀钢钒钛 000629

研究机构：招商证券 分析师：张士宝,孙恒业 撰写日期：2015-06-11

公司公告出售鞍钢香港和鞍澳公司100%的股权出售给鞍钢矿业,之前鞍钢香港和鞍澳公司因卡拉拉铁矿计提资产减值损失,对公司的合并报表产生了负面影响。公司将鞍钢香港和鞍澳公司出售给关联公司,可以从根本上解除卡拉拉铁矿对自身的不利影响,公司甩掉包袱,轻装上阵,上市公司业绩将不再受到矿产减值损失的影响,对公司经营构成积极影响。维持 强烈推荐-A投资评级。

公司公告出售鞍钢香港和鞍澳公司100%的股权,对公司经营构成积极利好。鞍钢香港和鞍澳公司是公司的全资子公司,而鞍钢香港和鞍澳公司控制了卡拉拉铁矿的股权。公司之前经营业绩受到鞍钢香港和鞍澳公司的拖累,导致公司2014年业绩大幅下滑,巨亏近38亿。鞍钢香港间接持有卡拉拉铁矿47.84%股权,而鞍澳公司持有卡拉拉铁矿52.16%股权。2014年,卡拉拉铁矿营业收入20.4亿元,计提43.3亿人民币资产减值损失,亏损45.7亿元,鞍钢香港2014年营业收入94万元,亏损13.4亿元,而鞍澳公司2014年营业收入13.2亿元,亏损53.9亿元,导致母公司攀钢钒钛带来了巨大的损失。公司此次将股权出售,及时止住出血点,对公司的经营具备积极影响。

2015年公司经营目标:铁精矿1585万吨,卡拉拉铁精矿640万吨,红矿267万吨;钒制品2.1万吨,钛白粉10.3万吨,钛精矿80万吨,高钛渣12万吨,海绵钛7500吨的目标,实现收入超过170亿。此次剥离卡拉拉铁矿资产,从收入上来说或将影响有一定负面影响,但是盈利水平必将改善。铁矿石价格波动对公司盈利水平的影响较大,据估测,公司盈亏平衡点的铁矿石价格在60美元左右。当前不论是铁矿石还是金属钛相关的产品,价格均处于低位,故而公司当前盈利水平不甚理想,但是这些资源品在未来上涨是大概率事件。当前公司轻装上阵,并围绕附加值较高的钒钛产品开发了众多的新业务,同时未来又有产品价格上涨的预期,我们看好公司长远的经营规划。

维持强烈推荐-A投资评级。公司围绕钒钛产品做出了一系列新业务。同时预计资源品价格未来有较强的上涨预期,我们认为公司经营业绩有较强的改善预期。预计2015-2017年每股收益0.02,0.05和0.09元。

风险提示:矿价大跌

鞍钢股份

鞍钢股份:供需格局走弱 冷轧产品四连降

鞍钢股份 000898

研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2015-05-18

报告要点

事件描述

鞍钢股份公布2015年6月主要产品出厂价政策,热轧:产品基价维持不变;冷轧:普冷基价下调50元/吨;酸洗:产品基价下调50元/吨;冷硬:产品基价维持不变;镀锌:产品基价维持不变;取消正常锌花减价50元/吨优惠政策彩涂:产品基价维持不变;中厚板:AQ100-225GJC/D/E 基价上调700元/吨;造船板基价下调150元/吨;除上述产品,其余产品基价下调50元/吨(镀锌锅板除外);镀铝锌:产品基价维持不变。

事件评论

供需格局走弱,冷轧产品四连降:与前期宝钢维持6月热轧、冷轧出厂价政策平稳不同的是,公司此次继续下调冷轧主要品种出厂价50元,已为公司今年以来连续第四次下调,显示公司冷轧产品价格疲态不改。同时,考虑到宝钢在国内冷轧产品方面的绝对优势,鞍钢此次冷轧价格下调举动或更能反映目前国内冷轧领域一般水平所面临的低迷境况,这从冷轧市场价格今年以来相比如热轧持续相对弱势中可见一斑。除了4月产量数据显示汽车、部分家电等冷轧下游应用领域近期增速有所放缓抑制需求之外,前几年持续相对景气招致冷轧轧机产能扩张更快带来供给压力上升应是冷轧今年相对弱势主要原因。

在近期市场价格持续疲弱的情况下,由于公司仅下调6月冷轧产品出厂价格,因此导致公司冷轧、热轧出厂价与市场价价差变化出现分化,热轧价差继续扩大,冷轧价差有所缩小,但整体倒挂压力依然处于高位。实际上,在此次下调冷轧产品出厂价之前,公司冷轧产品与市场价之间价差已连续2个月上升,显示出冷轧市场价格疲弱之势。

预计公司2015、2016年EPS 分别为0.15元、0.18元,维持谨慎推荐评级。

武钢股份

武钢股份:6月普钢出厂价维稳 冷轧价格隐忧未解

武钢股份 600005

研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2015-05-19

报告要点

事件描述

武钢股份今日公布2015年6月主要产品出厂价政策,主要品种调整如下:热轧:产品基价维持不变;轧板:产品基价维持不变;酸洗钢:所有品种下调60元/吨;冷板卷:产品基价维持不变;热镀锌:产品基价维持不变;彩涂:产品基价维持不变;线材、型材、无取向硅钢:维持价格不变。

事件评论

6月普钢出厂价维稳,冷轧价格隐忧未解:在公司此次公布6月热轧、冷轧出厂价均与5月持平政策之后,三大钢厂6月出厂价政策整体呈现热轧均维稳,冷轧仅鞍钢下调的状况。结合目前市场状况来看,即便武钢在前期宝钢公布冷轧价格6月维稳政策示范效应之下,此次也保持冷轧出厂价平稳,我们并不认为这意味着6月冷轧市场价格好转的概率更大:1)目前冷轧主要下游汽车、家电产量增速逐步下移未见好转,叠加景气时期扩建增量产能逐步释放提升供给压力,冷轧市场价格将持续承压;2)武钢向来出厂价相比市场价格较为强势,此次6月出厂价持平也未必很好反映出市场一般情况。

此外,公司本次出厂价政策依然未涉及取向硅钢价格政策,但考虑到公司在国内取向硅钢领域的龙头地位,我们预计公司6月取向硅钢价格与前期宝钢公布政策相当,整体仍有上涨但幅度有所减缓。

预计公司2015、2016年实现EPS 为0.18元、0.21元,维持推荐评级。

方大特钢

方大特钢:关联收购环卫汽车公司 突破性进军环卫设备制造产业

方大特钢 600507

研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2015-06-05

报告要点

事件描述

公司今日公告出资2348.71万元收购关联方江西宜春重工集团所持有的江西特种汽车有限责任公司60%股权。此外,股权转让后,公司与宜春重工按照股权比例共同向特种汽车增加注册资本金3500万元。

事件评论

关联收购环卫汽车公司,突破性进军环卫设备制造产业:公司自有资金出资2348.71万元收购关联方江西宜春重工集团所持有的特种汽车公司60%股权,并在收购后与宜春重工按照股权比例共同向特种汽车增资3500万元。

特种汽车主要生产环卫运输车辆及环卫机械设施,主要产品为后装式垃圾压缩车、压缩式垃圾转运站、密封自卸式垃圾车等三大类五十多种产品。同时,特种汽车可生产经中国工业和信息化部车辆生产企业及产品公告的纯电动车厢可卸式垃圾车、纯电动桶装垃圾运输车、纯电动绿化喷洒车等8种产品。

截至2015年3月31日,特种汽车账面资产总额为4886.93万元,净资产为2890.87万元;评估后资产总额为5910.577万元,净资产为3914.51万元,净资产增值率为35.41%。公司2014年度营业收入5133.02万元,净利润-571.71万元;2015年1季度营业收入1100.49万元,净利润-21.93万元。

根据资产评估结果,特种汽车对应的市净率为1.35,相当于可比上市公司龙马环卫市净率的10%,即便综合考虑到一级市场折价、特种汽车公司规模相比龙马环卫差距较大等因素,此次收购定价应不算太高。

此次收购特种汽车公司,公司主营业务突破性延伸至环卫设备制造领域。虽然目前特种汽车公司盈利不佳,但考虑到国内环卫汽车目前普及率并不高,行业仍具有较大成长性,在此番收购并增资后,特种汽车公司盈利能力仍值得期待。

此外,近期财政部公布《关于2016-2020年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知》,明确指出要进一步加大环卫、公交等公益性行业新能源汽车推广支持力度,首提补贴新能源环卫车辆:纯电动、插电式混合动力(含增程式)等专用车将按电池容量每千瓦时补助1800元。特种汽车公司具有纯电动车厢可卸式垃圾车、纯电动桶装垃圾运输车、纯电动绿化喷洒车等8种产品生产资质,预计后续相关产品投放将直接受益于此。

由于此次交易还有待于股东待会审议通过,暂不考虑其对公司业绩影响,预计公司2015、2016年EPS分别为0.48元、0.51元,维持谨慎推荐评级。

马钢股份

马钢股份:高铁/动车车轮做大做强

马钢股份 600808

研究机构：国金证券 分析师：杨件 撰写日期：2015-06-01

事件

公司发布收购公告,与晋西车轴股份有限公司在北京产权交易所的组织下,签署《产权交易合同》,公司正式收购晋西车轴持有的马晋公司50%股权。

评论

扩张车轮产业链。本次收购完成后,公司将进一步增强车轮及相关铁路产品的技术力量。特别是在中国高铁走出去步伐加快的背景下,对公司打造轨道交通装备制造平台具有重要意义。

马晋公司主要从事国内外铁路需要的各类货车轮轴、客车轮轴、城市轨道交通用轮轴、高速动车组轮轴和机车轮轴等全谱系轮轴,以及转向架等轨道交通装备的研发、制造和维修。

根据公开挂牌结果,晋西车轴将马晋公司50%股权以人民币17,421.1万元的价格转让给公司,完成收购后,公司持有马晋公司的股权比重将由50%增至100%。

进一步转型轮对系统供应商。公司战略目标即为打造世界级车轮及相关铁路产品品牌,成为世界高端车轮领先企业。作为一系列转型/合作措施,除本次收购外,公司已完成对法国瓦顿公司的收购。未来有望进一步向高端轮对市场进军,实现产品结构升级进而打开国际市常

法国瓦顿公司与日本新日铁住金、德国BVV 公司、意大利卢奇尼公司并称为世界四大高速轮轴制造企业,主要产品为车轮、车轴及轮对系统等。瓦顿高铁车轮创造过世界最高试验时速574.8公里/小时,其在高铁车轮、车轴和轮对方面拥有全球领先的核心技术。

通过此次收购,全盘接收世界知名厂商高铁轮轴系列技术专利,打破国外长期技术垄断局面;并借助瓦顿原有在世界40多个国家和地区的销售网络以及各个国际铁路组织中的地位,大力推动中国高铁技术及产品走出去。因此,本次收购对公司甚至于对中国高铁走出去战略而言意义重大。

动车、高铁车轮空间广阔、业绩弹性大,是未来重要看点 根据公司年报信息,目前公司大功率机车轮通过CRCC(中铁检验认证中心)认证并实现批量使用,250km/h 动车组车轮装车试运行,350km/h 高速动车组车轮试制达到技术标准。我们认为,虽然公司上述产品尚未批量供货,但公司已具备领先技术实力、有政策支持、研发推进可期。

高铁车轮、车轴及轮对系统作为典型的高附加值、高利润产品,其盈利能力相当可观。据了解,动车组车轮价格比普通产品贵1-2倍,其毛利率水平30%左右,吨盈利较普钢高出数十倍乃至百倍。

我们测算未来高铁、动车车轮的国内外年均总需求超过80万吨,市场空间广阔。根据售价及毛利率测算,动车、高铁车轮对马钢业绩弹性为0.019元/万吨,假设其在国内、出口市场市占率均达到50%,则对应的年EPS 空间为1.03元,故公司业绩进而股价均具备较大提升空间。

投资建议

预计 15、16年EPS 分别为0.01元、0.02元,维持买入评级。