钢铁电商迅速崛起 10股成摇钱树

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【相关背景】“互联网+”成转型动力 钢铁电商迅速崛起

【个股解析】钢铁电商10只概念股价值解析

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“互联网+”成转型动力 钢铁电商迅速崛起

由中国冶金规划院主办、找钢网承办的上海国际信息消费节——“互联网+”战略下的钢铁新生产力引擎暨“2015年度钢铁电商峰会”周末在上海召开。会上透露，上半年行业依旧困难，但钢铁电商迅速崛起。

中钢协副秘书长王颖生在会上抛出了一组数据，揭示了钢铁行业困难的境况：“目前钢材综合价格指数已经到了60多点，也就是说现在钢材的价格是1994年的60%。”

王颖生介绍，今年1到5月份，重点钢企主营业务亏损165亿，较去年同期增亏104亿元；亏损面为39.6%，同比扩大5.9%。上半年，钢铁企业钢产量第一次出现下降。如何在这个寒冷季节活下去成为每家钢铁企业必须直面的问题。

全联中小冶金企业商会常务副会长、中天钢铁集团董事局主席董才平表示，“互联网+”将成为钢铁行业商业模式，给行业带来新的发展机遇。

早在2011年，中天钢铁就开始积极对接找钢网，相互合作，共谋发展。如今，中天钢材在找钢网平台上交易量超100万吨，且全部是零售给了小微采购商，涵盖几千家客户。

找钢网联合创始人、首席运营官王常辉介绍，钢铁电商可有效消除钢铁流通过程中的信息不对称，实现扁平化和去中间化，减少了贸易、物流环节，压缩了每吨钢的存货周转天数，随之也就降低了单吨钢的财务成本，从而真正让利于钢厂和终端用户。

冶金工业规划研究院院长李新创表示，2015年以来，我国钢铁电子商务领域保持着快速发展的态势，中国钢铁电子商务已进入质变前期。

王颖生估计，电商销售比重在逐步增加，现在比重接近10%。“去年，65%的钢铁通过非直销，即流通环节实现销售，加上铁矿石、煤炭和大量设备、零件等，如果这些都在电商网站上销售，应该说几万亿非常轻松。所以，钢铁电商的前景是非常广阔的。”(来源：上海证券报)

钢铁电商10只概念股价值解析

宝钢股份 ：欧冶云商联手河北钢铁 ，对外合作取得形式上的重大突破

类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：衡昆日期：2015-07-06

欧冶云商联手河北钢铁：近日，欧冶云商和河北钢铁签订战略合作协议，将从电商平台、物流、金融和资本四个层面展开合作，打造国内具有规模优势和竞争力的钢铁电商联盟。

欧冶云商对外合作取得形式上的重大突破：考虑到河北钢铁是我国粗钢产量第一的钢厂又签署了正式协议，从形式上来看这绝对是欧冶云商对外合作的重大突破。这一突破未来有望在两方面获得延伸：一是欧冶云商和河北钢铁在具体业务层面更务实的合作，二是欧冶云商和河北钢铁合作的示范效应带动其它钢厂和欧冶云商进行合作。

对钢铁电商竞争格局的影响：宝钢集团和河北钢铁合计市场占有率超过11%。只要两者将钢材销售通过互联网进行交易结算都将会极大的推进用户通过互联网采购钢材习惯的培养，这对钢铁电商整个行业来说是一大利好。两者合作是钢厂系钢铁电商之间的一次强强联手，对钢铁电商竞争格局的影响在于未来会有越来越多的钢厂通过钢铁电商向产业链下游钢贸、钢材深加工乃至供应链金融做布局，增强钢厂的钢材定价权，从而改善钢厂的盈利水平。

投资建议：宝钢集团是最有可能的国有钢铁资本运营平台，宝钢股份是其核心上市公司。宝钢股份持有欧冶云商51%的股份，是投资欧冶云商的理想标的。国企改革和行业整合是钢铁行业走出困境的关键之所在。欧冶云商的实践已表明宝钢已开启自下而上的国企改革探索之路，“宝钢+欧冶”具备了同时从钢厂和钢贸两个环节进行产业链整合的条件。我们预测公司2015年到2017年的eps分别为0.35元、0.40元和0.47元；鉴于目前A股市场整体估值出现大幅回调，继续给予买入-A评级，下调6个月目标价至10.5元。

风险提示：欧冶云商推进速度慢于预期，中国经济超预期下滑风险，人民币大幅贬值风险。

上海钢联 ：加强钢银控制力，深度捆绑董事长

类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：衡昆日期：2015-05-07

钢银增资扩股：增资扩股加上股权转让导致上市公司对钢银的持股比例从44.21%上升至67.82%，董事长朱军红直接或间接的持股比例至少上升到16.97%以上，兴业投资的持股比例从26.25%下降至0，公司获得3.32亿元的增资收入。

加强钢银控制力，深度捆绑董事长：钢银是上海钢联旗下的钢铁电商平台，也是上海钢联高估值的核心之所在。上市公司以4.5亿元的价格大幅增加钢银的持股比例，不仅增加公司的吸引力，也加强了对钢银的控制力。董事长朱军红在钢银的持股大幅上升，不仅是重大的股权激励，也意味着深度捆绑以朱军红为首的管理团队。

投资建议：我们认为以董事长朱军红为首的管理团队，有着成功的创业经历背书，创新能力和执行力俱佳，是上海钢联核心竞争力之所在。核心竞争力对公司核心资产的控制力大幅上升且深度捆绑，并且又给公司带来3.32亿元的资金，是重大利好。给予公司买入-A评级，6个月目标价140元。

风险提示：钢厂电商和钢贸商电商推进速度超预期，钢厂资金链断裂风险。

物产中拓 ：定增募资补充流动性，降低负债、支撑电商业务快速扩张

类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：刘元瑞，王鹤涛，陈文敏日期：2015-05-25

事件描述

物产中拓公告拟以7.35 元/股价格定增0.82 亿股，所募6 亿元资金扣除发行费用后净额将全部用于补充流动资金，定增股票均锁定36 个月。

事件评论

物产集团退出定增，发行股数缩减为0.82 亿股：与前次定增方案相比，本次定增对象中物产集团退出，仅包含天弘基金、博宇国际、合众鑫荣、合众鑫越等4 家。公司公告称，物产集团退出此次定增，是受限于法律规定及政策调整等客观因素，推想可能与公司股权已变更至终资集团并最终要划归给省交投集团有关，由此导致发行股数由原定约1.10 亿股缩减为目前的0.82 亿股。发行价格仍定为7.35 元/股，募集资金总额不超过6 亿元，扣除发行费用后将全部用于补充流动资金，定增股票锁定期均为36 个月。本次发行不会导致发行人控制权发生变化，公司控股股东仍为综资公司，实际控制人依然为浙江省国资委。

降低负债及财务费用，支撑电商业务快速扩张：公司目前主要通过银行借款等负债经营方式补充流动资金，财务费用负担较重，2015 年1-3 月，公司的银行借款期末余额为8.43 亿元。本次非公开发行股票募集资金到位后，将改善公司的财务结构，降低财务费用，以2014 年年报为准，将公司利息支出与有息负债相比得出公司整体债务利率，从而预期此次定增募资6 亿将降低财务费用约0.23 亿元，以发行前股本计算并考虑25%所得税率，对应增厚EPS0.05 元。

此外，钢铁及冶金原料等大宗商品批发贸易和汽车经销及后服务均是典型的资金密集型行业，拥有充足的流动资金十分必要。本次再融资募集资金补充公司流动资金，将支撑公司电商与物流配送创新业务发展与扩张。其中，公司高星物流园项目已建成并投入运营，园区集合了专业仓储、剪切加工、高效配载、智能配供、专区服务及铁路到发的六大基础功能，同时未来将实现信息化集成服务、加工配送集成服务、物流金融集成服务三大高端物流功能，为公司更好的开发物流市场，不断扩大服务品种，提升规模与效益创造了有利条件。

彰显终极宿主交投集团积极推进公司电商业务发展决心：此前公司收到证监会非公开发行股票《恢复审查通知书》，表示公司非公开股票发行事项将继续推进，即说明公司暂不会有重组发生，电商业务未来将在浙江交投旗下经营，而此次募资也再次表明交投集团正积极推进公司电商业务发展。

由于此次定增尚未完成，暂不考虑其对公司盈利影响，预计公司2015 年、2016年EPS 分别为0.34、0.42 元，维持“推荐”评级。

五矿发展 ：小贷先行先试，金融全牌照才是主力军

类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：衡昆日期：2015-07-13

五矿发展设立小贷公司：为提升电商业务的金融服务能力，促进资源整合，公司联合子公司五矿钢铁按1:9比例，共同出资5亿元设立小贷公司。公司的小贷公司有三大特点：一是公司直接管控，二是名称中有电商二字，三是注册资本5亿在小贷公司中较高。

小贷公司增强公司的业务综合竞争力：小贷公司的发放贷款、票据贴现和商业承兑等业务可以直接和钢贸供应链金融业务进行对接。直接管控小贷公司更是极大降低了金融业务和供应链其它业务的协同成本。

小贷先行先试，金融全牌照才是主力军：母公司五矿集团堪称是一家金融全牌照公司。钢贸生态圈的金融需求量巨大，小贷公司作为金融体系内边缘化的金融机构从长远来看，难以充当钢贸生态圈的主要金融供给方。要想获得长久可持续的金融竞争力，五矿发展还需要利用好母公司旗下的金融全牌照优势。并且，从钢贸行业整合和钢铁电商的竞争格局来看，母公司的金融全牌照是五矿发展的一大稀缺性竞争优势。

投资建议：近期，五矿发展动作频频。除了小贷公司外，管理层激励正在筹划，兰州钢铁物流园建设稳步推进，转型明显加快，电商也在持续发力，考虑公司作为钢贸龙头在行业变革中的期权价值，继续给予买入-A评级，鉴于近期A股整体估值大幅回调，下调6个月目标价至34元。

风险提示：钢铁产业链资金断裂风险，业务电商化转型慢于预期。

南钢股份 ：转型互联网金融 +节能环保，打开估值空间

类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：徐志国，龙华日期：2015-07-13

投资要点：

钢铁行业主要参与者，转型进行时。公司拥有板、线、棒、带、型材五大类产品体系，近300个钢种、一万余个品种规格的产品系列。广泛应用于道桥、汽车、船舶等行业，参与过西气东输、旧金山海湾大桥、迪拜跑马场等国内外标志性工程。近年来公司正逐步向互联网金融及节能环保转型。

新项目达产、品种结构优化，业绩全面扭亏。由于钢铁行业景气度的下滑，公司2012、2013全年业绩亏损，2013年，公司淘汰并拆除相对落后的生产设施及部分公辅设备，2014年，公司转型发展结构调整项目全面投产，炼铁高炉等均达到设计产能，技经指标稳定提升。产品结构升级方面，公司Ni系低温钢、海工板等重点品种实现放量。2014年公司实现营业收入278.85亿元(YOY-0.57%)，归母净利润2.92亿元(2014年同期亏损6.18亿元)。业绩全面扭亏。

设立+收购，加码转型环保。公司于2015年3月出资5亿元设立金石节能环保投资公司，并提出“建立节能环保专业化运营公司；并购境内外优质节能环保资源；与国际一流企业合作，嫁接国际最先进技术”三大目标。并于5月份收购境外FIDII(HK)公司，该公司主要资产是由复星集团、三峡集团与易方达基金共同成立的清洁能源基金，主要投资风电、水电、太阳能灯清洁能源项目。我们认为，公司2015年以来的一系列举措，彰显了对涉足环保行业的决心。

增资金贸钢宝，加速互联网金融转型。公司全资子公司于2015年5月出资1000万元对金贸钢宝增资(注册资本增加至11000万元)。我们认为，增资将加强金贸钢宝的资本实力，有利于其做大做强旗下互联网钢材交易平台“金陵钢铁网”。钢铁电商作为公司未来转型方向之一，将推动公司由传统制造业向服务业的转型。

员工持股提振市场信心。公司于2014年12月非公开发行8770万股，募集资金2亿元。此次员工持股计划将完善激励制度，建立公司与员工的利益共享机制，提升公司治理水平，增强员工的凝聚力，实现公司长期可持续发展。提振了市场信心。

首次给予“买入”评级，目标价9.60元。预计2015-17年EPS分别为0.12、0.16、0.22元，考虑可比公司2015年平均PE及公司未来转型环保及电商业务可带来的估值溢价，给予公司2015年80X，目标价9.60元，买入评级。

风险提示。钢铁行业景气度下滑，转型不达预期。

杭钢股份 ：维持重组方案主体内容不变，钢铁+环保+电商协同发展

类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：刘元瑞，王鹤涛，陈文敏日期：2015-07-06

维持重组方案主体内容不变，钢铁+环保+电商协同发展：公司本次发布资产重组报告书，与公司2015年3月31日发布的重组预案相比，新的重组报告书在发行股份购买资产的发行数量、置出资产和置入资产的价值、募集资金用途、杭钢集团对上市公司持股比例等方面均有所差异，同时，新的重组报告书中还对置入资产2015年1-5月期间的盈利情况进行了补充更新。具体差异如下：(1)截止2014年12月31日，置出资产账面价值-0.82亿元，预估值约为24.30亿元(之前为24.23亿元)，置入资产+购入资产合计账面价值61.38亿元(之前为61.39)，评估价值92.42亿元(之前为92.04亿元)，增值率为50.57%(之前为49.92%)；(2)公司拟以5.28元/股，向相关交易方非公开发行股份12.90亿股(之前为12.84亿股)，主要用于补足资产置换差额以及购买宁波钢铁、紫光环保、再生资源和再生科技的相应股权；(3)公司置入资产中宁波钢铁、紫光环保、再生资源和再生科技2015年1-5月实现净利润分别为0.81亿元、0.09亿元、0.02亿元和0.05亿元，业绩表现依然较好；(4)公司拟募集资金28亿元于投资募集配套资金将用于投资金属材料交易平台、紫光环保污水处理项目、宁波钢铁环保改造项目、再生资源5万辆报废汽车回收拆解项目等，募投项目依然是钢铁、环保、电商方面，不过新的报告书中未提及IDC建设项目。

整体而言，本次公告定增情况与上次相比差异不大，对于部分数据发生的小幅度变化，新公告中并未予以相应的解释，但总体对此次重组方案影响不大。重组方案实施之后，盈利能力优良的宁波钢铁将取代公司原有低盈利钢铁资产，紫光环保、再生资源、再生科技等置入将使得公司非钢业务转型环保，募投项目则在巩固置入钢铁、环保资产盈利能力的基础上，通过投资金属材料交易平台等进入电商领域。值得注意的是，原公告募投项目中提及的IDC项目在此次新公告中并未涉及。

假设重组完成，以置入资产作为盈利预测对象，预计公司2015、2016年的EPS分别为0.19元与0.27元，维持“推荐”评级。

酒钢宏兴 ：受益“一带一路 ”和转型/改革预期

类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：杨件日期：2015-06-12

事件

根据公司网站新闻报道，国家开发银行总行评审二局相关领导来访酒钢，双方就国家“一带一路”战略构想下，酒钢发挥企业优势向西走出去进程中如何加强合作进行了深入探讨；此外，甘肃省国资委、酒钢综合改革试点工作实施小组相关领导近期也前来酒钢就企业改革进展情况进行专题调研。

评论

受益“一带一路”。公司地处甘肃地区，属“丝绸之路”中段，区位优势独特。随着“一带一路”战略的实施，公司有望依托技术、人才、地域等优势，在充分享受“一带一路”战略带来的区域内钢材需求提升的同时，向西拓展中亚、非洲等海外市场。近期，国开行相关领导到访公司交流时也表示，将全力支持公司开展国际合作。我们不排除公司未来参与到相关合作项目中并进一步“走出去”的可能性。

主业有望继续扭亏。14年以来，公司通过自身降本增效、非钢业务等方式多管齐下，实现扭亏，15年有望继续保持，主要源于以下几方面：1)继续从成本费用降低、优化用料、调整产品结构、管理创效等方面创造效益；2)加大不锈钢、碳钢冷轧、镀锌等产品在西北地区的销量，争取效益最大化；3)公司资源优势明显，铁矿储量达3.5亿吨，15年铁矿石自给比例有望进一步提升。此外，公司在主业之外，积极向其他产业链延伸的可能性也较大。

转型/改革预期。如我们前期梳理，公司是典型的资产负债率较高、主业亏损严重而大股东资产丰富的钢企。根据集团网站介绍，酒钢集团非钢产业发达，目前已发展形成了火力发电、有色冶金(铝合金)、设备备件制造(风电)、建材及耐材生产、高科技种植养殖、旅游等多种非钢产业。此外，近期省国资委在调研公司期间也表示，公司作为甘肃省国企改革的试点企业，鼓励继续深入推进企业改革。我们认为，在当前钢铁国企改革及牛市大背景下，公司实施转型/改革有其充分性和必要性，参考可比公司南钢股份(大股东复星)、大冶特钢(大股东中信)等，未来不排除其出台进一步措施的可能。

其他方面。公司经过多年发展，拥有完整配套的钢铁工业生产体系，产品涵盖碳钢及不锈钢两大类产品，产能达到千万吨水平。而钢铁主业之外，兼营资源开发、煤电联产、机械制造等多种产业。我们认为，公司作为西北地区最大的综合性钢铁企业，是西部地区及“一带一路”沿线建设中的重要成员之一，未来看点较多，建议密切关注。

投资建议

预计15-17年EPS分别为0.008、0.01、0.02元，给予“买入”评级。(来源：中国证券网)